来源：直通IPO，文/融溪
2026年9月1日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（下称“梅卡曼德”，股票代码：09615.HK）正式在港交所主板挂牌。
梅卡曼德（Mech-Mind Robotics）成立于2016年，公司名寓意“机器人大脑”。公司长期围绕机器人的“眼脑手”构建产品体系，通过具身智能大脑、3D工业视觉及灵巧手等产品，为不同形态的机器人提供感知、决策与执行能力。过去几年，公司已经从单一产品切入汽车、新能源、物流、消费电子等产业场景，并逐步把业务推向海外。
如今再看梅卡曼德，值得关注的已经不只是“做出了什么产品”，还包括这些产品有没有形成规模化收入、客户会不会持续采购，以及一套在中国市场跑通的商业模式，能不能真正复制到全球市场。
从这几个维度看，梅卡曼德已经交出了一份颇具辨识度的成绩单。
Baillie Gifford领衔，9家基石合计认购1.86亿美元本次发行中，基石投资者阵容尤其值得关注。
9家基石投资者合计认购1.86亿美元（约14.6亿港元）。其中，Baillie Gifford认购6000万美元，泰康人寿认购4000万美元；Jane Street、Invus、Ghisallo与瑞华投资各认购1500万美元；NGS Super Fund与易方达各认购1000万美元；比亚迪旗下产业资本Golden Link认购600万美元。
领衔的Baillie Gifford是一家拥有百年历史的苏格兰资管机构，长期关注具有长期增长潜力的科技企业，曾重仓特斯拉和英伟达。另一边，泰康人寿、易方达等中国长期资金与Jane Street、Invus、Ghisallo等海外机构同时出现，也让这份基石名单呈现出比较明显的国际化特征。
而这并不是梅卡曼德第一次获得产业资本和长期机构的关注。
在此前的融资历程中，公司已经引入一批一线投资者。18C章程下的领航资深独立投资者包括红杉中国和启明创投，其中启明创投于2019年初独家投资A+轮，IPO前持股7.38%；英特尔为资深独立投资者。此外，美团、IDG资本、源码资本、华创资本、伽利略资本、中金保时捷基金、Coatue等亦在股东之列。
对于一家硬科技企业而言，长期资金、产业资本和海外机构同时进入，说明梅卡曼德所处的技术方向和商业模式，已经获得了不同类型顶尖投资者的持续关注。
全球市占率第一，脚下是一条才跑了5%的千亿赛道梅卡曼德的业务逻辑，是通用具身智能“眼、脑、手”。
公司不做整机，而是提供机器人智能化所需要的核心组件。其中，“眼”是Mech-Eye工业级3D相机，负责感知；“脑”以Mech-GPT多模态具身大模型为核心，负责决策；“手”是Mech-Hand五指灵巧手，负责执行。三类产品对应机器人的感知、决策与执行环节。
这套模式的价值，已经在市场份额上体现出来。
根据灼识咨询数据，按2025年收入计算，梅卡曼德在全球“AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件”市场的份额约为22.1%，排名第一，约为第二名的2.6倍；按出货量计算，全球市场份额超过27%，超过其后四家最大竞争对手的总和。公司已实现主要产品全球连续4年、国内连续6年市占率第一。
更重要的是，梅卡曼德所处的市场仍然处于早期。
根据灼识咨询数据，2025年全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场规模约18亿元，到2030年预计增长至106亿元，复合年增长率达到43.2%；2030年至2035年，市场还将进一步以57.5%的复合年增长率增长，到2035年市场规模有望达到1025亿元。
而在需求端，2025年AI+3D视觉技术在通用智能机器人中的渗透率仅为5.1%，预计2030年达到10.6%，2035年达到22.2%。
也就是说，现在的市场份额已经有了，但整个行业的渗透率还很低。
这可能比单纯的市场排名更值得关注。对于梅卡曼德而言，接下来真正的增长空间，一部分来自自身市场份额的提升，另一部分则来自整个AI+3D视觉机器人市场的扩容。
海外收入占比50.3%首超国内，年复合增长82.7%如果说市场份额体现出梅卡曼德“现在处于什么位置”，海外业务则是反映梅卡曼德的产品能不能在不同市场持续复制。
全球化并不是梅卡曼德发展中途才开始布局的事情。公司成立之初就将全球市场作为长期方向，并持续建立海外销售、交付和服务体系。
2023年至2025年，公司海外业务收入由5860万元增至1.96亿元，年复合增长率达到82.7%，远高于同期整体增速；海外收入占比由32.4%提升至50.3%，2025年首次超过国内市场。
目前，公司业务已经进入欧美日韩等主要市场，在慕尼黑、芝加哥、首尔、东京设立子公司，在全球设立16个业务中心，服务超过900家海外客户；产品已获得NRTL、FCC、CE、IC、UKCA、VCCI、KC等多项国际权威认证。与此同时，梅卡曼德的物理AI解决方案已经入选世界经济论坛MINDS（AI应用之星）项目。
海外收入占比突破50%，对于梅卡曼德来说，是一个比较重要的经营变化。
一方面，它意味着公司收入来源不再高度依赖单一市场；另一方面，也说明经过多年产品和交付体系建设，梅卡曼德的业务已经具备了一定的跨区域复制能力。
尤其是在机器人行业，不同国家的制造业结构、客户需求和自动化水平存在明显差异。能够进入近50个国家和地区，并让海外业务形成82.7%的收入复合增长，并不是简单增加销售区域就能完成的。
累计部署超2.9万台，老客户贡献86%的收入机器人核心部件最终还是要在真实生产现场检验。
截至目前，梅卡曼德的产品已经落地数十个行业的50多类典型场景，累计处理超过10万种货品，全球累计部署超过2.9万台，每年部署超万台，服务超过100家《财富》世界500强企业，包括宁德时代、比亚迪、美的、富士康等。
这些数字体现的是部署规模，但对于工业B端企业来说，另一个指标更能说明产品有没有真正进入客户的业务体系：复购。
上年活跃客户收入贡献占比由2023年的61%升至2025年的78%，2026年一季度进一步达到86%；同期，单客户平均部署量从7.2台增至13.2台。
这两个数字放在一起看，客户关系的深度就比较清楚了。
如果产品只完成一次采购，客户数量增长可能带来收入增长；如果同一个客户持续增加部署，收入增长的基础就会更加扎实。尤其对于机器人核心组件而言，从一个工位扩展到一条产线，再进入更多生产环节，本身就是产品标准化和场景复制能力的一种验证。
因此，86%的存量客户收入贡献，实际上比单纯的客户数量更值得观察。
客户已经完成第一次采购之后，是否愿意继续增加部署，决定了产品能不能从一个项目变成持续性的业务。
一季度营收增长超73%，规模化正在改善经营质量客户和市场的扩张，最终还是要落到收入和利润上。
2023年至2025年，梅卡曼德营收分别为1.81亿元、2.69亿元和3.89亿元，复合年增长率约为47%；2026年第一季度，营收同比增长超73%至1.06亿元。
收入快速增长的同时，公司毛利增长幅度更大。2023年至2025年，梅卡曼德毛利以88.5%的复合年增长率增长；同期毛利率分别为39.1%、51.1%和64.6%，2026年第一季度进一步提升至64.8%。
收入增长接近47%的同时，毛利增长达到88.5%，毛利率也在三年间提升了25.5个百分点。
这组变化背后，一方面有产品规模化带来的成本摊薄，另一方面也与梅卡曼德产品中软件、算法和技术能力的持续沉淀有关。
机器人核心硬件需要生产和交付，但视觉算法、具身智能模型等能力具有更强的复用属性。当一套技术能够服务更多客户、更多行业和更多机器人形态时，研发成果就能够被持续摊销。
这也是为什么，观察梅卡曼德不能只看收入增长速度。收入、毛利和毛利率能够同时改善，才更接近一家技术型企业规模化之后的经营状态。
过去十年，公司解决的是产品能不能落地、客户愿不愿意使用的问题；进入新的阶段之后，需要面对的则是规模能不能继续扩大，以及全球化业务能不能保持效率。
正如梅卡曼德创始人、董事长兼CEO邵天兰在上市致辞中所说：“AI进入物理世界是一场马拉松。我们愿意做那个跑得最稳、最远的人。”
这句话放在梅卡曼德当前的发展阶段来看，指向的其实并不复杂：机器人智能化仍处在早期，市场空间足够大，但真正能够跑到最后的企业，需要持续解决产品可靠性、规模化交付和全球商业化这些非常具体的问题。
“我们今天在汽车、新能源、物流里做的事，未来会延伸到医疗、农业、商业服务，甚至家庭。但前提是，先在工业现场把可靠性这门课考及格。”
现在，梅卡曼德已经站上了一个更大的市场。
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